一种基于区块链技术的新融资模式——STO

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  2008年经济大衰退之后,比特币因经济体系的失败而受挫。从那时起,加密货币已经用了10年的时间来证明其概念、发展、多样化、规模化和成熟。在这段时间内,ICO代币和公用事业代币在2017年达到顶峰,为创业者创造了巨额财富。另一方面,由于发行方在许多司法管辖区的不道德或非法行为,代币持有人没有可强制追索权的依据,许多投资者蒙受着巨大损失。

  ICO vs STO vs IPO

  当前价格水平的暴跌,突显出代币性经济需要深思熟虑的监管。监管机构的持续审查是有保证的,应该受到欢迎。以区块链为基础的证券提供了一种更具流动性和透明度的方法,来追踪符合美国证交会监管规定的可交易资产的所有权,而不是绕开它。

  全球60多个主要证券交易所的传统股票交易的市值估计为69万亿美元。与此同时,由于发行成本和合规成本较高,IPO对许多公司来说是一个较差的融资渠道。此外,散户投资者几乎不可能参与债券和房地产投资,因为两者都需要大量的初始资本。显然,传统的融资技术不是最优的,可能会限制流动性。

  与通过ICO发行的实用代币或加密货币不同,安全代币(通过STO发行)将具有法律约束力的代码封装在它们的智能合约中。与普通股一样,证券代币的持有者有权获得资产权利、股权或分配。此类证券应被视为与普通证券相同,但它们向持有人提供各种利益,如下文所详述。

  STO

  安全代币提供了一种解决方案。安全代币可以充当桥梁,将更广泛的宏观经济与数字资产世界连接起来。安全代币发行人在美国证券交易委员会监管负有责任,可以避免高成本的上市申请豁免,如通过注册一个Reg A+, Reg D, Reg S等等。这样的私人产品,虽然比ICO具有限制性和昂贵,但对提供一个完全兼容的选择也具有许多潜在的优势。

  这些包括:

  1. 更低的投资门槛: 代币化可以将非流动性资产分割成更容易交易的小块。例如,1亿美元的建筑可以被分割成数千个代币,允许散户投资者参与。

  2. 改善流动性: 这反过来又增加了流动性。更多的投资者持有较小的股票,并在注册交易所进行交易,这提高了价格发现能力,通常会带来流动性溢价。此外,私人股本基金等高回报投资有锁定期,投资者可能需要数年时间才能变现。代币化的资金使进入/退出更加容易。

  3. 全球资本获取: 标化币安全的格式允许将AML/KYC限制直接编码到智能合约中。全球投资者可以使用法定货币或加密货币透明、合规地购买数字证券。

  4. 发行成本较低: 传统的IPO可能非常昂贵,由于许多中介机构和服务提供商在现有的融资基础设施中进行分层,其成本最高可达融资总额的4-7%。STO可以通过减少所需的中介数量,提供一种更实惠的选择。

  5. 拓宽中小企业融资渠道: 在美国每年新成立的众多企业中,并非所有企业都能从天使投资者、风险投资或华尔街获得足够的资金。受监管的安全代币发行可以帮助填补中小企业寻求提高资本充足率的缺口

  6. 更好的技术: 24/7、AML/KYC一体化的全球交易和实时上限表透明度是转向基于区块链的证券交易的非常有说服力的理由。目前的制度依赖于过时的技术和无数冗余的中介机构,导致所有权记录缓慢和不透明,这些所有权记录由割让和DTC等不同实体持有。

  安全代币可以由任意数量的实际资产支持。它们可以用来支付股息和利息,因此,资产持有者可以获得由它们产生的利润。

  安全代币可分为以下五类:

  现金:这种证券由法定货币支持,也被称为稳定币,因为它们通常是与法定货币挂钩的。

  股权:这种类型的证券赋予公司或基金的股权所有权,并赋予所有者收入分成和投票权。

  债务:这种类型的证券赋予公司债务的所有权,并允许持有人支付利息。

  房地产:这些资产可以作为代币基金的一部分持有,也可以代表对房地产资产的直接所有权,有权按比例分享房地产收入。

  商品:这种证券可以赋予黄金或其他稀有资产所有权。

  STO存在的问题:

  美国证券交易委员会的监管很复杂,法律合规比ICO更麻烦。与实用代币和加密货币不同,安全代币只能在注册的交易所或ATS上交易。这些都是非常昂贵的,很难建立和操作。此外,安全代币在不同的司法管辖区可能有不同的锁定期。此外,机构质量托管解决方案仍未得到证实,更为谨慎的发行者表现出不愿率先上市的理性不情愿,这使得很难评估市场对安全代币的需求到底有多大。

  回流是指投资者将外国公司的股票卖给居住在该国的投资者。这可能会给同时发行Reg D和Reg S的发行人带来问题,因为它们的禁售期不同。

  结论:

  尽管仍有许多问题有待解决,但与传统证券相比,安全代币提供了巨大的好处。自1968年华尔街纸债危机以来,传统证券一直没有大幅改善。除了为没有IPO预算、商业模式与ICO不兼容的中小企业提供另一种资金来源外,STO还可以在弥补传统经济与代币性经济之间的差距方面发挥重要作用。如果STO能够为受监管的二级交易平台积累足够的流动性,以支持有效市场,那么代币化证券的好处很可能会导致2019年和2020年安全代币发行数量的大幅增长。

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